洋河的數據是明牌。
先說結論：重拾增長清晰可見;現金流數據表現強勁;本期凈利潤同比增幅被中銀證券股價下跌扭曲;信託投資暫無爆雷事項，總體規模已經大幅收縮。
2021年第三季度，公司實現營業收入64億，同比增長16.7%;實現凈利潤15.5億，同比下跌13.1%;實現扣非凈利潤16.8億，同比增長23%。
2021年前三季度合計，營收219.4億，同比增長16%;實現凈利潤72.1億，同比增長0.4%;實現扣非凈利68.5億，同比增長21.6%。
直接看以上數據，第一印象就是營收和扣非凈利都不錯，但凈利潤數據增長乏力。 尤其是第三季度單季，居然同比下跌13.1%，這是怎麼回事呢？
持續跟蹤洋河公司經營情況的朋友，對此數據表現早就心知肚明。 因為它其實就是被中銀證券的股價所扭曲。
簡單的說，去年第三季度，洋河持有的7894.78萬股中銀證券的股票，是從2020年6月30日的21.43元，上漲到9月30日的26.73元，給公司第三季度報表增加（26.73×80%-21.43×80%）×7894.74≈3.35億非經常性盈利。
備註：去年中銀證券在鎖定期。 洋河將所持78947368股，按照市價扣除20%流動性折價后入帳。
而今年第三季度，中銀證券的股價是從6月30日的20.59跌至9月30日的15.02元，給公司第三季度報表帶來（15.02-20.59）×7894.74≈-4.4億非經常虧損。
此項造成第三季度7.75億的稅前利潤差額。
如果將中銀證券因素拋開（兩年的第三季度都不算它），第三季度凈利潤同比增長就會是22.5%，就回歸了可喜局面——以上計算均忽略了同期收到的百萬級別的少量現金分紅，下同。
同樣，前三季度的合計數亦是如此。
去年2月26日中銀證券發行上市，作為原始股投資者，洋河在去年前三季度記錄了約12.86億的公允價值變動正收益—26.73×80%×7894.74萬-4.03億=12.86億。
而今年前三季度，中銀證券在洋河報表增加的是5.62億公允價值變動虧損——15.02×7894.74萬-17.48億=-5.62億;
備註：26.73元，是去年9月30日中銀證券股價;15.02是今年9月30日中銀證券的股價。
4.03億是2020年期初7894.74萬必利吉心得 必利吉購買 必利吉哪里買ptt 必利吉p-force藥局 必利吉評價 必利吉p-force
股的帳面值402516510.70元;17.48億是去年底（今年初）的帳面值1748210516.99元。
上述數據在洋河2020年年報21頁。
里外相差約18.5億，直接影響稅後凈利潤13.8億左右。
剔除中銀證券上市的干擾，去年同期凈利潤基數少12.86×75%=9.6億，變成62.3億。
今年三季報變成77億（稅前利潤97.2+5.62）×75%=77億，同比增長約23%出頭，是不是立刻就好看了？
洋河投入3億元的投資的中銀證券，去年上市。 給洋河的投資帶來豐厚的收益——截止三季度末合計約7.6億浮盈，截止10月26日，還有約6.3億浮盈。
這部分收益，具體哪個季度的報表記錄多少盈利，我認為對長期投資者而言，是無差別的事情。
從企業所有者的角度看過去，企業不會因為將7.6億浮盈，記錄為+10和-2.4，或+5和+2.6，甚至是+50和-42.4，產生什麼價值區別。 忽略就好。
當然，對於炒報表短期同比增幅的人來說，要關注的因素就多了，這應該是其中一項。 可惜這種事情應該怎麼關注，關注什麼，我也不懂，沒能力談論。
這是關於報表第一頁業績數據的老唐看法。 另外，本次洋河三季報篇幅大幅縮水，有些內容沒有披露，所以部分內容可能因為缺乏細節被某些朋友忽略——主要是信託理財部分資訊省略了，不知道為什麼這麼干？ 是本階段信託行業性敏感嗎？ 批評這偷工減料
反正一共就11頁紙，我隨意就我關注到一些有價值的數據和朋友們聊聊，當做是手把手讀簡報數據吧
第二頁非經常性損益表格裡，這個數據
這裡主要就是前面說的中銀證券股價波動的影響。
今年前三季度數據是4.66億，它可以拆分為兩項：（1）中銀證券股價波動-5.6億;（2）其他投資（信託、理財和股票）合計收益10.2億。
而去年同期，這個數據是20.4億，同樣可以拆為兩項：（1）中銀證券股價波動12.8億;（2）其他投資合計收益7.6億。
干擾數據主要是無法預測必利吉心得 必利吉購買 必利吉哪里買ptt 必利吉p-force藥局 必利吉評價 必利吉p-force
，也無法控制的中銀證券股價波動。
第二頁下半部分《…… 情況及原因》里，這兩條應引起注意。
這兩條數據可以對照資產負債表和現金流量表數據閱讀。
第四頁和第五頁的資產負債表數據顯示，今年公司在現金的安排上，保守了許多。
交易性金融資產（筍子）減少78億（65-143=-78），非流動金融資產增加10.6億（74.3-63.7=10.6），總計減少筍子類投資約67億。
它們對應的就是第10頁現金流量表「收回投資收到的現金232億+取得投資收益收到的現金8億-投資支付的現金168=72億，及中銀證券下跌導致筍子減少5.6億。
其他非流動金融資產（預計變現時間超過一年的筍子）科目增加了10.6億，結合年初、年中數據推測，這部分主要增加的是股票投資。
年初的63.7億里，包括45.2億股票（中銀證券記錄在這裡）和18.5億債權類投資（主要就是期限超過一年的信託產品）。
今年中報，這組數據變成48.5股票+14.2億債權，考慮到上半年至少有中銀證券市值縮水1.2億，所以上半年公司至少增加了四五億的股權投資，同時減少了四五億的信託投資。
三季報沒有披露分項數據，但推測投資部門的大方向應該不會突然發生改變。
上述贖回的資金，大部分暫時存放在銀行，導致貨幣資金餘額增加94億（166-72=94）。
這顯示了洋河投資部門在當下地產信託頻頻爆雷的情況下——好在截止此刻，小洋還沒有任何一筆信託爆雷的資訊爆出，投資意願收縮的特徵
第二頁第7條遞延所得稅資產增加，代表著有部分雖然記錄在報表上了，但稅務局並不承認的費用產生。
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是什麼呢？ 主要就是應付轉銷商折扣，即俗稱的返點。 三季報沒有披露遞延所得稅資產詳細構成，我們可以看中報。
中報107頁和108頁數據顯示，遞延所得稅資產12.66億，其中因為未支付返點39.33億導致的遞延所得稅資產9.83億，佔比約78%。
或者看2020年年報，年報157和159頁顯示，遞延所得稅資產9.26億，其中因為未支付返點26.1億導致的遞延所得稅資產6.53億，佔比70%。
會計按照會計準則，在記錄銷售收入的時候，直接扣除預計返點部分。 但稅務局只在返點實際支付時，才承認這筆費用。 這個分歧產生了遞延所得稅資產。
雖然手財和書房文章多次寫過遞延所得稅知識，但為避免部分沒讀過的朋友看不懂意思，我還是附加一個簡單粗暴的例子做個科普吧：
公司實現100元的銷售（包含增值稅在內的113元產品銷售），若計劃返點5元，公司會計是記錄95元銷售收入。
但稅務局不同意，要求公司要按照100元銷售收入計算相關稅收，由此產了5元費用分歧及對應的企業所得稅稅款5×25%=1.25元。
按照我國法律規定：會計和稅務意見一致的時候，按照會計的演演算法納稅。 會計和稅務意見不一致的時候，按照稅務的意見納稅
所以，此時會計聽稅務的，這5元錢也按照收入納稅。
等以後這5元返點實施了，稅務局會把這1.25元稅款退給你——實際不會退現金，是允許你抵扣新的應繳稅款。
所以，這1.25元就相當於是暫時存放在稅務局的一筆錢，是屬於公司的資產，會計給它起個名字叫”遞延所得稅資產。
遞延就是推後的意思，遞延所得稅資產這個名詞=推遲到以後使用的、專項用於繳納企業所得稅的一筆資產。
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